Welche Unternehmen haben Sie ins Portfolio neu aufgenommen und welche mussten dafür weichen?

Es handelt sich dabei um die Mainzer Gesellschaft BioNTech, die niederländische ASML und das US-Unternehmen Zebra Technologies. Mehr dazu in den nachfolgenden Ausführungen. Verkauft wurden dagegen Ecolab, SAP, und Disney.

Es waren allesamt keine Entscheidungen gegen diese Unternehmen, sondern vielmehr ein Votum für die aussichtsreicheren Kaufkandidaten.

Warum BioNTech? Hat die Impfstoffeuphorie nicht deutlich nachgelassen?

Ich bin nicht der Auffassung, dass der Spuk mit dem Impfen weltweit schon vorbei ist. Menschen in vielen Ländern, vor allem auf dem afrikanischen Kontinent, haben noch nicht einmal eine Erstimpfung erhalten und die Geimpften in den entwickelten Ländern warten bereits auf die Booster-Impfung. Es ist aber nicht das Thema COVID 19-Vakzin, was mich bei BioNTech so überzeugt. Es ist das Management und Gründerpaar Dr. Sahin und Dr. Tureci mit ihrer Vision und ihrem sehr bescheidenen Auftreten, trotz ihrer erbrachten Leistungen. Auch dass das verdiente Geld in die Forschung gesteckt und nicht abkassiert wird, gefällt mir. Mir ist bewusst, dass dieses Engagement eine gewisse Wette auf die Zukunft ist. Die Bewertung auf Basis der kurzfristigen Daten ist allerdings mit einem Kurs-Gewinn-Verhältnis von 6 bei einem Nettogewinn von $ 10 Mrd. im lfd. Jahr wieder ausgesprochen günstig. Analysten erwarten für 2024, dass der Gewinn auf $ 1,4 Mrd. sinken wird und preisen damit keinen möglichen Fortschritt oder Erfolg bei der Krebstherapie ein. Sollte das Gründerpaar recht behalten und die mRNA-Technologie bringt einen Durchbruch in der Onkologie, dann steht der Aktienkurs in ein paar Jahren wesentlich höher. Nachdem die Aktie von ihren Höchstständen um $ 460 auf zuletzt $ 260 gefallen ist, habe ich hier eine Position im Fonds aufgebaut.

Was macht ASML so interessant für den Fonds, dass Sie dafür die SAP aus Walldorf „opfern“?

Ich habe ASML bereits länger auf meiner Beobachtungsliste gehabt. Der „zündende Funke“ zum Kauf kam mit dem Webcast zum jüngsten Investorentag. Das Unternehmen stellt Fertigungsanlagen für die derzeit so stark gefragten Halbleiter her. ASML ist hier nicht nur Weltmarktführer, sondern im Bereich EUV (Extrem Ultraviolett) – Lithografie Anlagen sogar Monopolist und dies auf absehbare Zeit. Der Bedarf an Halbleitern wird in den kommenden Jahren noch deutlich zunehmen egal ob im Auto, Smarthome, Internet of Things u.v.m. ASML erwartet für die nächsten 10 Jahre ein jährliches durchschnittliches Wachstum von 11 % im Umsatz und 14 % beim Gewinn. In der Vergangenheit war das Management in seinen Vorhersagen immer sehr zurückhaltend. Aber selbst unter diesen Annahmen ist die aktuelle Marktkapitalisierung des Unternehmens mit € 290 Mrd. aus meiner Sicht zu niedrig. Geholfen für den Einstieg hat auch hier eine Korrektur am Markt. Nach Höchstkursen von € 764 konnte der Fonds Aktien um € 630 einsammeln. Auch beim Erwerb von ASML spielte die Qualität des Managements eine wichtige Rolle.

Welche Gründe haben Sie veranlasst, sich am Konzern Zebra Technologies zu beteiligen?

Zebra Technologies ist weltweit führend bei Geräten für Mobile Computing, Datenerfassung, Barcode-Druck und RFID für Unternehmen. Die Kunden kommen breit gestreut aus Einzelhandel, Gesundheitswesen, Logistik, Lagerhaltung, Industrie u. a. Gegründet wurde die Gesellschaft bereits im Jahr 1969. Die Verkaufserlöse konnten in den letzten 10 Jahren um 17 % p. a. gesteigert werden. Für 2021 wird ein Umsatz von $ 5,5 Mrd. erwartet. Das Betriebsergebnis lag in 2015 noch bei $ 238 Mio. und in diesem Jahr dürften es bereits ca. $ 1,178 Mrd. werden. Die Börse bewertet den Konzern derzeit mit $ 27 Mrd. bei einem jährlichen Free-Cashflow von $ 1 Mrd. Das Unternehmen ist mit seinen Produkten sehr breit aufgestellt und auch hier überzeugt das Management. Anders Gustafsson ist seit 2007 CEO von Zebra Technologies. Seit seinem Antritt stieg die Aktie um 20,5 % p. a. oder 1.300 %. Ich bin der Überzeugung, dass der Druck auf mehr Effizienz in vielen Unternehmen in den kommenden Jahren weiter zunehmen wird, und da ist Zebra Technologies mit seiner Erfahrung und Know-how ein wichtiger Ansprechpartner für die verstärkte Digitalisierung vieler Branchen.

Zum guten Schluss: Im letzten Monat hatten Sie noch einmal Enphase Energy herausgestellt. Am Mittwoch stieg die Aktie in New York über 24 % auf ein All-Time-High.

Das Unternehmen hat die Märkte mit einem erfreulichen Quartalsbericht überraschen können. Der Anbieter von Photovoltaik-Systemen (und Energie-Speicherung) rechnet für 2021 mit einem Umsatzanstieg von über 75 %. Der Nettogewinn dürfte von $ 195 Mio. auf $ 330 Mio. zulegen. Da wir erst am Anfang einer Investitionsoffensive für Solardächer stehen, sollte Enphase Energy auch zukünftig überproportional von dieser Entwicklung profitieren. Trotz 110 % Kursplus in den letzten 12 Monaten bleibt der Fonds daher in diesem Wert weiter investiert.

Ebenfalls erfreulich ist, dass der Fondspreis gestern ein neues Allzeithoch (€ 1.532,95 für die S-Tranche) erzielt hat. Damit hat der Entrepreneur AS Select im laufenden Jahr bisher einen Kursgewinn von 24 % erzielt.

Ihr
Andreas Schmidt